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棕榈油内表共振创新矮 行出熊途仍无期

  三、风险挑示

  1、中美经贸相关照样存在不确定性,倘若中美贸易摩擦不息较长时间,则国内油脂市场有看迎来去库存的契机。

  2、马来西亚和印度尼西亚货币的转折。今年以来,产地棕榈油出口报价的不息下跌也和产地货币的贬值相关,倘若美元开起行弱,则对棕榈油的报价会有比较大的影响。

  从供需基本面来看,现在市场普及认为菜油的基本面最好,在通过不息3年的抛储之后,菜油明年二季度以后很能够就会展现阶段性的供答主要。

  图2:印尼和马来棕榈油库存情况(万吨)

  本文内容仅供参考,据此入市风险自担

  文 | 傅博

  马盘12月和1月相符约的大跌,国内P1901的下跌,还和仓储相关,异日3个月,产地的库容压力还会比较大,但是国内现阶段是库容压力最大的时候,异日2个月,豆油的库存将消极,全国的油脂库容压力会有所消极。

  二、驱行因素及异日发展

  棕榈油短期内逆弹的契机照样是中美经贸和谈。中永远来看,棕榈油价格的企稳逆弹还必要看到产地基本面展现转折,或者需求端,比如生物柴油,展现预想表的大幅添长。不然,展望棕榈油仍将维持弱势格局。

  随着周五马盘毛棕油大跌,马来西亚棕榈油的CNF报价已经挨近印尼的报价,印尼的CNF报价有企稳的迹象。明年的马来西亚和印尼的棕榈油出口报价呈CONTANGO组织,从成本角度考虑,现阶段很能够是进口成本最矮时期。

  来源 | 申银万国期货宏不悦目金融钻研

  逆不悦目棕榈油,进口量安详,产地供答优裕,供答端异国预期;消耗进入淡季,中美经贸相关有看懈弛,也一时清除了国内食用油借机进入去库存周期的预期,云云消耗端也就没了预期。于是短期内,棕榈油是三大油脂中最异国预期的,这直接导致棕榈油与豆油、与菜油的价差的不息扩大,换言之,棕榈油成为近期三大油脂中最弱的品栽。

  图1:2018年和2017年印尼 马来棕榈油情况对比(万吨,%)

  两大棕榈油主产国不息上升的库存,迫使7月份以来两国的出口报价开起竞争性地消极,稀奇是印尼,9月以后的船期的报价,起终比马来要益处40-50美元/吨(去年清淡益处20-25美元/吨)。现在2019年1月船期的印尼的CNF报价是510美元/吨,换算成到中国南方港口的完税成本为4315元/吨,而11月1日的时候,报价照样555美元/吨,到港完税成本4700元/吨。

  11月到明年2月,马来西亚和印尼将进入季节性的减产周期,但是同样也是消耗淡季。添上印度短期内不能够降矮进口关税,而原油价格的下跌也导致棕榈油制生物柴油的收好清晰消极。于是异日3个月,产地的棕榈油库存很难展现清晰消极,甚至基于今年的产量情况,也许率库存将不息上升,于是11月以来,马来西亚衍生品营业所毛棕榈油价格的添速下跌,逆映的是异日一个季度产地棕榈油的哀不悦目和无助的预期。

  今年上半年,马来的棕榈油产量不敷预期,但是7月份以来,产量不息4个月恢复性添长,10月的产量为196.5万吨,已经是近3年的第二高的单月产量。而马来西亚今年的棕榈油出口,一方面受到印尼的挤占,另一方面还受到印度上调进口关税缩短进口的影响,今年1-10月出口同比幼幅消极,尤其是7-10月份,出口同比缩短近46万吨(7.7%),直接导致库存从223万吨上升到272.24万吨。

  马盘毛棕榈油已经创出2009年以来的新矮,基本面预期偏空是一方面因为,马币兑美元行弱是另一方面因为,但是随着市场对于美联储不息添息的预期在发生转折,随着市场预期美国经济将在明年见顶,美元的强势能够不能不息。

  最先,棕榈油进入消耗淡季,固然现在豆油和棕榈油的价差,菜油和棕榈油的价差都处于偏高程度,但是棕榈油矮凝点的特性决定了它的替代需求在这个季节添长不了。

  3、马来西亚和印尼棕榈油的产量、库存转折。现在天气展望表现明年很能够是厄尔尼诺气候,马来西亚和印尼棕榈油有减产的风险。

原料来源:GAPKI,MPOB,申万期货钻研所 原料来源:GAPKI,MPOB,申万期货钻研所

  棕榈油主产国印度尼西亚和马来西亚近3个月产量和库存添幅超预期,两国竞争性报价导致现货价格不息疲柔。国内棕榈油消耗进入淡季,但是进口收好照样较好推行进口量安详,库存展望将上升。另表,中美贸易相关有看展现转机,作废了市场对于国内食用油脂将进入去库存周期的预期。

  按照印尼棕榈油协会(GAPKI)的数据,今年1-9月份,印尼毛棕榈油产量为3508.4万吨,比去年同期增补519.9万吨。1-9月印尼出口棕榈油2404.4万吨,同比增补86.4万吨。截至9月终,印尼棕榈油库存460.2万吨,同比增补168.5万吨。

  按照马来西亚棕榈油总署(MPOB)的数据,今年1-10月份,马来毛棕榈油产量为1586.22万吨,比去年同期缩短28.01万吨。1-10月马来棕榈油出口量为1371.72万吨,比去年同期缩短5.89万吨。截至10月终,马来棕榈油库存272.24万吨,去年10月终为220.33万吨,同比增补51.91万吨。

  1. 产地棕榈油库存不息上升

  随着大豆进口量在11月到明年1月将同比缩短900众万吨,豆油库存终于开起消极,并且展望将不息到2月份。另表中美经贸相关的不确定性也对豆油的价格有必定的赞成。

  三大油脂基本面和预期有不同,棕榈油最弱

  国内进入消耗淡季,进口安详

  产地的棕榈油出口报价在以前1个月迅速下跌,导致每日的重置进口收好一度展现较好的情况,这推行国内开起买入明年1-5月份船期的棕榈油,同时在大连盘上卖出,锁定收好。今年以来棕榈油的进口收好程度好于以前3年的平均程度,于是今年1-9月份,国内进口24度棕榈油250万吨,比去年同期高12万吨,这个趋势展望将不息,国内棕榈油的进口量安详至幼幅添长。

  一、事件:

  总的来说,今年产地棕榈油产量同比增补491.89万吨,添幅10.69%;出口同比增补80.51万吨,添幅2.18%;库存同比增补174.11万吨,添幅31.18%。

原料来源:GAPKI,MPOB,申万期货钻研所 原料来源:GAPKI,MPOB,申万期货钻研所

  不宜追空

  11月以来,马来西亚衍生品营业所的毛棕榈油和大连商品营业所的棕榈油不息下跌,纷纷创出年内新矮,马来西亚毛棕榈油近月相符约更是创出2009年以来的新矮。

  岁始的时候,市场对于今年印尼的棕榈油产量预估是3950-4000万吨,终局,前9个月的产量已经超过3500万吨,全年的产量有看超过4300万吨,极值能够超过4500万吨,尽管今年印尼的棕榈油出口也有所添长,但是供答过剩的情况照样越来越主要:库存不息5个月维持在450万吨以上。

posted @ 18-12-03 07:39  作者:admin  阅读量:

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